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摩根大通策略师表示，随着第三季度财报季进入高峰期，美国与欧元区企业盈利表现的差距预计将再次显现。市场普遍预期，标普500指数成份公司盈利同比增长约6%，而欧洲斯托克600指数的盈利则料下降约1%。这一差异再次凸显两地经济动能与企业盈利能力的分化。

不过，与以往财报季前夕分析师纷纷下调预期的情况不同，本季度市场预期在财报发布前保持稳定。摩根大通策略团队指出，这反映出“季度活动动能的改善”，主要受益于制造业和服务业采购经理人指数（PMI）的回升。由Mislav Matejka领导的分析团队认为，过去两个月盈利预期的稳定性提升了企业财报出现正面惊喜的可能。

未来两周，约六成标普500指数市值的公司将公布业绩，而欧洲约有一半公司进入财报披露期。大型科技股仍是推动美国整体盈利增长的关键力量。所谓的“华丽7”（Magnificent 7）预计将实现15%的盈利增长，尽管较上季度27%的高速增长略有放缓，但依旧显示出强劲的盈利能力。标普500其他成份公司预计盈利增长约4%，而在上季度，非“华丽7”企业已录得三年来最强劲的9%增幅，策略师们认为类似的超预期表现或将重演。

相比之下，欧元区企业上季度盈利下降约1%，表现令人失望。这也印证了摩根大通自今年3月以来对欧洲股市保持的谨慎立场。尽管如此，策略师预计本季度美欧盈利差距可能会有所收窄，原因在于欧洲出口企业的盈利基数已经下调至相对低位，部分行业或迎来“拐点”。

若以中值计算，美欧两地企业盈利同比增长均约为4%，显示在总体趋势稳定的前提下，依然存在超预期表现的空间。不过，摩根大通也警告，收入增长动能值得关注。布伦特原油价格走软，以及美国劳动力市场与零售数据的疲弱，可能对销售端造成压力。

近期债券收益率自峰值回落逾60个基点，这一变化提振了防御性板块的表现。过去一至三个月内，公用事业与医疗保健类股在美欧市场均表现突出。摩根大通认为，这印证了其偏好长久期资产的配置策略，但同时指出，随着宏观活动指标改善，周期性板块的盈利前景可能开始转好。

策略师们提到，欧洲PMI读数上升、信贷脉冲回暖以及消费者信心和流动性环境的改善，都显示出周期性行业的复苏潜力。展望2026年，摩根大通预计，全球宏观环境的改善将进一步推动周期性板块表现，尤其是受益于中国消费需求回升的奢侈品与工业类股。

尽管欧元区2025年盈利预期仍在下调，但摩根大通预计2026年有望出现近15%的反弹，这主要得益于低基数效应以及内外部需求的同步回暖。

策略团队总结称：“在经历了横盘震荡和多重阻力后，我们开始看好欧元区。”他们补充道，如果贸易摩擦与信贷担忧短期内导致股市下行，欧股可能不会像以往那样被动下跌，因为当前估值与市场定位更为有利。摩根大通还重申，法国近期的政治波动应被视为中长期的买入机会。