黄金原油

黄金作为一种贵金属（贵金属：具有较高经济价值且不易腐蚀的金属，如金、银、铂金），在2025年表现出色。目前，纽约交易的黄金期货价格年内已上涨近71%，有望创下自1979年以来最大的年度涨幅。这一表现反映了全球经济和地缘政治环境的不确定性，推动投资者将资金转向黄金这类传统避险资产。

历史相似性与当前宏观环境

历史上，黄金曾在1979年创下类似强劲涨幅，当时世界正面临中东危机、通胀高企和能源危机。如今的环境同样充满挑战：贸易关税、地区冲突以及主要经济体政策的不确定性，都促使投资者寻求保护资产价值的工具。黄金的价值在于其穿越经济周期的韧性，无论在危机、通胀高企还是货币贬值时期，都被视为有效的保值手段。

金价上涨的核心驱动力

世界黄金协会高级市场策略师Joe Cavatoni指出，不确定性已成为全球经济的决定性特征。在这种环境下，黄金作为战略性分散工具和价值储存手段的吸引力持续增强。

具体推动因素包括以下几点：

1. 美联储降息预期美联储（美联储：美国中央银行）已于2025年多次降息（降息：降低借贷利率以刺激经济），市场预期2026年将继续部分降息。降息通常压低美国国债收益率，从而降低持有无息资产（如黄金）的机会成本，提升其相对吸引力。

2. 美元走弱美元指数走低，使使用其他货币的国际投资者能够以更低成本购买黄金，进一步支撑金价。

3. 价格表现对比2025年初，黄金期货价格约为每盎司2640美元。本周一已突破每盎司4500美元，创历史新高。摩根大通分析师预测，到2026年，金价可能进一步升至每盎司5000美元以上。 与股市相比，黄金年内71%的涨幅远超标普500指数的18%；2024年黄金涨幅27%，也超过标普指数的24%。

全球央行购金潮

各国央行是本轮黄金牛市背后的主要买家。Currency Research Associates首席执行官Ulf Lindahl分析，央行增加黄金储备的主要目的是降低对美国国债和美元资产的依赖。这一趋势在2022年俄乌冲突后尤为明显，当时西方国家冻结俄罗斯美元资产，促使许多非西方国家寻求减少对美国政策风险的敞口。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen强调，地缘政治因素和全球金融体系碎片化，为黄金需求引入了可能持续数年的结构性支撑。世界黄金协会数据显示，过去三年全球央行年均购金超过1000吨，远高于此前十年的400至500吨平均水平。

贵金属集体上涨与未来展望

黄金的强势带动其他贵金属表现：白银期货年内上涨约146%，铂金上涨近150%，钯金上涨约100%。路博迈投资组合经理Hakan Kaya认为，贵金属正成为对冲全球不确定性的重要工具。

展望2026年，Currency Research Associates的Lindahl预计金价将继续上涨。随着央行持续购金，市场可流通金条供应趋紧，同时普通投资者需求增加，将进一步推高价格。Miller Tabak + Co首席市场策略师Matt Maley补充，投资者对政府巨额赤字和债务负担的担忧，也持续提振对黄金的需求。