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纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯周四在纽约经济俱乐部发表讲话时表示，目前尚未观察到白宫加征进口商品关税政策对整体通胀走势产生显著放大效应，也没有出现二轮传导迹象。这一表态与美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的鸽派基调形成呼应，被市场视为美联储开启降息周期的重要信号。

威廉姆斯指出，尽管贸易政策存在不确定性，但现有数据显示关税措施并未导致核心物价水平出现明显扰动。他强调，美联储会持续监测关税潜在风险，但截至目前，未发现对通胀路径构成系统性冲击。

相比通胀，他更强调劳动力市场的边际变化。威廉姆斯表示，高利率环境已经导致就业增长显著放缓。美国劳工部的数据显示，自5月以来新增就业岗位明显下降。如果货币政策长时间保持过度紧缩，可能会对劳动力市场稳定造成损害。他同时预计，美国经济未来数月仍将继续放缓，失业率在明年可能升至4.5%左右，部分原因来自贸易与移民政策的负面效应。

美联储内部对于降息节奏仍存分歧。理事克里斯托弗·沃勒重申支持在9月16日至17日的议息会议上立即降息，并主张未来三到六个月内实施多次调整。而亚特兰大联储主席博斯蒂克则认为政策应适度放松，但仍需依赖后续数据，并强调当前利率水平仅“略微具有限制性”。

市场定价显示，交易员押注美联储在9月会议上降息25个基点的概率接近九成。瑞银证券指出，7月核心PCE同比微升至2.9%，结合就业需求走弱和官员表态，已为降息提供充分条件。

不过，通胀路径仍存在不确定性。圣路易斯联储主席穆萨莱姆提醒，关税的最终传导程度仍需进一步观察。美联储最新发布的经济褐皮书显示，多数企业虽受到关税相关成本压力，但在是否将成本转嫁至消费者的问题上表现谨慎，主要因需求承压所限。

流动性方面也出现新动向。纽约联储数据显示，隔夜逆回购工具使用规模降至210.7亿美元，创下2021年4月以来新低。随着财政部一般账户余额持续上升，银行体系准备金流出压力增加，可能迫使美联储重新评估缩表进度。

市场的关注点已转向即将在周五公布的8月非农就业报告。如果数据进一步显示劳动力市场走弱，将为9月降息提供更强的政策依据。威廉姆斯在演讲最后强调，货币政策需要平衡通胀和就业的双重目标，若经济前景按基线演进，逐步向中性利率水平调整将是合适的。